摘要:
除息日股票会跌吗?理论上股价会因配息下调，但实际走势还得看公司基本面与市场信心。填息或续跌，关键在于投资人对未来的预期。
每逢除息日，投资圈内反复提起的问题就是：除息日股票会跌吗?很多投资人谈及此也是给出肯定答复，到底为什么大多数投资人会笃定这种判断?事实又真的如此吗?
从机制出发：理论上股价“应当”下跌
除息是公司分红的一种情形，特指公司决定发放现金股息后，在除息日将该现金金额从股票价格中扣除的动作。
打个比方，如果你拥有一家公司的一部分股份，公司决定给每位股东发2元现金作为利润回馈。那么，这2元其实是从公司原有的价值中分出去的，你拿到了现金，但公司本身的“账面价值”也相应减少了。
•公司宣布发放每股2元现金股息
•除息日前一天(即“权息交易日”)的收盘价为100元
•那么，在除息当天早上，交易所会做一个“理论调整”，股票的参考开盘价会变为：除息参考价 (前一交易日收盘价 − 现金股息)= 100元 − 2元 = 98元。
这表示，市场会认为这家公司已经“分出去”每股2元的资产，所以股价自然也就少了2元。从视觉上来看，你可能会觉得股价从100元变成了98元，好像突然“亏了”2元。但实际上，这2元已经变成了你账户里的现金。
也就是说你原本持有每股100元的股票，除息后，你将持有每股98元的股票 + 每股2元的现金，总资产并没有减少。所以这不是亏损，而是你的一部分资产从“股票”变成了“现金”。
从市场角度：现实中，股价并不总是照剧本走
除息理论上确实会让股价表象下调，但股价怎么走，不能只看公式，还要看市场愿不愿意继续买单这家公司。
▶︎情况一：基本面好、市场信心足 → 股价快速填息甚至上涨
比如半导体龙头、金融股等，若本身成长性强、稳定获利，投资人看到公司“分红+成长”两手都抓，反而会趁机买进，将股价拉回除息前价位，甚至超越。
就拿台积电(2330)2023年第二季除息表现来看，当时除息前收盘价为578元，每股配息2.75元，除息参考价为575.25元。实际趋势也是除息当日小跌后迅速反弹，在三天内完成填息，投资者不但拿到了现金股息，股价还回到了原位，“稳赚”。
▶︎情况二：公司无成长、景气下滑 → 股价跌了息还跌价
当一家公司的基本面转弱，或所处产业开始走下坡，市场对它的未来没有信心时，除息反而成了一个卖出的借口。在这种情况下，投资人不会为了那一点点股息留在原地，而是趁着除息“反正会跌”，干脆提前卖出、出清持股。股价因此不仅下调了应扣的股息，之后还可能继续下探。
中钢在2022年的除息，就是这样的例子。当时公司宣布配息每股0.3元，除息前股价为23元，理论除息参考价为22.7元。但除息之后几天内，股价不仅没有回到原位，反而一路跌破22元，完全没有填息迹象。
这背后并不是市场情绪突然失控，而是产业基本面已经变了。当时全球钢铁价格回落，景气反转迹象明显，而中钢的获利能力也开始疲弱。虽然公司还是配了息，但市场普遍认为，这只是把过去赚的钱分掉，对未来没有支撑意义。
结果就是，投资人表面上拿到了每股0.3元的股息，但手上的股票却从23元跌到了21元出头，不仅“息”没赚到，连“身”都赔了进去。这种情况就是典型的“跌息又跌价”——看似有配息利多，但抵挡不了市场对未来的担忧。当基本面撑不起股价，股息也就失去了意义。
▶︎情况三：大盘走势主导股价方向
大盘走势影响股价毋庸置疑，特别是在除息当天，如果大盘出现明显的涨跌，个股的股价表现就会受到大盘“带节奏”的影响，除息本身的影响可能被弱化，也可能被放大。
| 大盘行情 | 除息日股价走势 | 影响说明 |
| 大盘大涨 | 股价可能不跌反涨 | 市场情绪乐观，买盘强劲，冲淡除息影响 |
| 大盘小幅上涨 | 股价跌幅接近理论除息幅度 | 大盘带动下，股价表现较为正常 |
| 大盘小幅下跌 | 股价跌幅略大于理论除息幅度 | 市场略显谨慎，除息影响被轻微放大 |
| 大盘大跌 | 股价跌幅显著大于理论除息幅度 | 市场恐慌情绪蔓延，除息影响被放大，股价可能大幅下跌 |
所以，除息日股票会跌吗?理论上是的，客观原因价格会因股息调整;但市场上，情况却远比公式复杂。填息还是跌破关键，不在于除息本身，而在于这家公司未来的价值是否仍然被看好。下一次看到“股票除息必跌”的说法，不妨多问一句：这家公司，有没有让人继续相信的理由?
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2025年06月13日
