摘要:
美元与美股之间的关系错综复杂，关税政策和经济基本面共同影响市场信心、资本流动及资产表现，投资者需密切关注全球经济动态变化。
在当今全球经济格局日益复杂的背景下，美元与美股的关系一直备受关注，但二者并非简单的线性联系。美元作为全球储备货币，其强弱影响资本流动和贸易环境;美股则反映美国企业盈利和经济状况。关税政策的变化进一步加剧了这种复杂互动，既影响美元汇率，也左右投资者信心，进而波及股市表现。理解它们之间的动态，有助于投资者更准确把握市场趋势，做出更明智的决策。
历史回顾：美元与美股的复杂互动
它们之间的关系并非简单的线性关系。回顾1970年代以来的历史，美股的走势相对独立于美元，两者之间并非简单的单向和线性关系。美元的强弱并不直接决定美股的涨跌，美股更多取决于美国自身的基本面，例如标普500盈利增速与美国实际GDP增速有较强的相关性。
美元更多是美国国家信用与私人信用的相对强弱，而美股则是美国私人信用自身的强弱。因此，美元与美股在历史上看并不总是简单的同向或反向关系。
市场误解：美元走弱与“去美元化”
市场在讨论美元与美股关系时存在两个常见的误区：一是直接将美元走弱与“去美元化”画等号;二是将美元弱和美股跌画等号。美元和美股的关系不是单向和线性的，多数时间弱美元反而有利美股。
“对等关税”至今，尽管美元低迷、美股却逼近新高也说明了这一点。实际上，基于信用周期的走向，我们认为四季度美元小幅走强，美股再度跑赢的可能性值得重视。
美元走弱与美股表现
美元走弱往往反映的是美国与其它国家“增长差”的收窄。这意味着，尽管美元走弱，但如果美国自身的经济增长并不差，美股仍然可以上涨。例如，2017年9月底特朗普公布税改框架后，标普500盈利增速从2017年三季度的5.9%快速跃升至2017年四季度的14.5%及2018年一季度的24.6%，并一直维持在20%以上直至2018年三季度。
美国实际GDP增速同样从2017年三季度的2.4%跃升至2017年四季度的3.0%，且维持在3%以上至2018年三季度。这一期间，美股维持强势直至2018年9月底，累计涨幅16.8%。
弱美元可能带来的好处包括促进出口、增加跨国公司海外收入的价值等。这些因素可能对美国经济产生积极影响，从而支撑美股的表现。此外，弱美元也可能吸引更多的外国投资流入美国股市，进一步推动美股上涨。
关税政策对美元与美股的影响
关税政策对美元和美股的影响是复杂的。一方面，关税政策可能导致全球贸易格局的变化，影响美元的国际地位和汇率走势。另一方面，关税政策可能引发市场对美国经济前景的担忧，影响投资者信心，进而影响美股的表现。
“对等关税”至今，除了造成全球市场动荡外，更大的“后遗症”是冲击市场对美元资产作为安全资产的信心，使得“去美元化”成为共识。时至今日，全球市场都已经修复了对等关税以来失地，唯独美元还在低位，也算是一种体现。市场的担心不仅是美元本身，而是对美元资产作为安全储备资产地位动摇的担心，进而波及美债和美股，这才有了4月底阶段性的“股债汇三杀”。
结论：它们的复杂博弈
美元与美股的关系复杂多变，受多重因素影响。关税政策在其中起着重要作用，影响市场信心和资产表现。投资者需关注经济基本面和政策变化，灵活应对市场波动。
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